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全球大豆价格将面临下跌压力千金藤

2022-07-12

全球大豆价格将面临下跌压力

路透社专栏作家凯伦·布朗撰文称,2016年芝加哥期货交易所(CBOT)大豆市场创下2012年以来的最大涨幅。不过2017年大豆市场可能很难再现这样的强劲涨势,因为供需形势面临挑战。  2016年CBOT大豆期货上涨14%,6月份时曾大涨35%。目前2017年3月大豆期约比上年同期上涨近18%。  2017年初投机基金在CBOT大豆期货及期权上持有94,247手净多头部位,与2013年和2014年初类似,不过与2016年截然不同。  虽然净多头部位连续五周下滑,但是未来几个月市场的看涨热情可能进一步减弱,尤其考虑到基本面形势并不利多。  在过去五年中,大豆价格在2014年表现最差,目前许多迹象显示2017年可能象2014年那样开始振荡下行。  2017年全球大豆主产国已经准备提高大豆播种面积――尤其是美国。美国是全球最大的大豆生产国。  美国农业部预计今年大豆播种面积将比上年创纪录的水平高出180万英亩,不过许多分析师认为播种面积增幅将接近500万英亩,这是因为基于新季大豆和新季玉米的期货价格比,大豆种植利润创下历史最高水平。  进入春季后,如果美国农户大幅提高种植规模,种植面积最终超过8000万英亩,那么大豆市场多头的日子可能更难熬。  2014年出现过类似的情况,当时年初新豆与新玉米的价格比处于八年同期最高。当年夏季,美国大豆播种面积同比增长640万英亩。当年4月30日,大豆期约价格创下年内新高,随后到夏季中期和晚期急剧下跌,因为单产庞大。  到2017年底,阿根廷可能种植更多的大豆。阿根廷是全球第三号大豆出口国。2018年起阿根廷大豆出口关税将会逐渐下调,到2020年大豆出口关税将从目前的30%下调至18%,鼓励农户种植大豆。  在2014年初,2013/17年度南美创纪录的大豆产量最终批量上市。对于今年而言,分析师预计头号出口国巴西未来几个月将收获1.03亿吨大豆。  2014年美国大豆单产创下历史最高,播种面积同样增加。全国平均单产最终比前期历史最高纪录高出8%,加剧大豆期货的下跌压力。  不过2017年大豆价格也不是完全没有上涨的机会。虽然不是不可能,但2017年美国大豆单产极难再次达到2016年令人惊叹的52.5蒲式耳/英亩。如果美国农户种植8800万英亩大豆,平均单产必须达到50蒲式耳,全国产量才能达到2016年创纪录的水平。因此2017年美国大豆产量下滑的可能性很大,考虑到供需误差幅度很窄,大豆减产可能造成期末库存下滑,从而提振豆价――即使单产可能达到非常高的40蒲式耳/英亩。  2014年底,2014/15年度南美大豆产量看起来会创下历史新高――当然事实也确实如此――这造成豆价进一步下跌。进入2017/18年度后,巴西和阿根廷大豆作物状况将是左右2017年豆价的主要因素。  全球大豆需求毫无疑问创下历史最高,并且继续增加,但是消费同比增幅并不象前几年那样高。美国农业部预计2016/17年度全球大豆用量将比上年增长4.8%,不过在2013年到2015年期间,增幅为7到10%,说明在此期间全球需求增幅更快。从美国的消费水平来看,这样的悬殊更为显著。美国农业部目前预计2016/17年度美国大豆用量同比增幅为4.2%,相比之下,2013/14年度和2014/15年度期间的增幅为11%和12%。  就2016年而言,美国大豆产量同比增长11%,全球大豆产量同比增长8%。2014年大豆价格获得一些支持,因为从2014年初到年底最终数据出台期间全球和美国大豆用量数据分别上调2%和6%。但是2017年的情况就不一样。目前还不确定美国农业部是否在2016/17年度下半年像近几年那样稳步提高美国大豆需求数据,尤其考虑到出口目标已经相对偏高。如果2016/17年度美国大豆用量数据没有像前几年那样逐渐上调,么期末库存也不太可能大幅调低。这意味着美国大豆期末库存可能增至10年来的最高水平,显然会给大豆价格构成最大的冲击。

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